银叶投资权益研究总监秦怀宝：A股有望开展春季攻势，政策和复苏是结构性机会的出发点

拨开云雾见天日，银叶研究守得云开见月明。投资我们从未如此盼望2023年的权益秦怀到来，新的总监展春一年，新的望开开始，重新出发。季攻结构随着疫情政策的势政优化和疫情高峰的回落，生产、策和出生活、复苏学习，性机一切都将逐步回归正常。银叶研究

A股有望在春季展开反弹行情

外资或加大配置中国资产的投资力度

经过了跌宕起伏的2022年，我们对2023年的权益秦怀股市有了更多期待，A股有望在春暖花开的总监展春季节展开一波反弹行情，沪深300等宽基指数可能出现不错的望开修复性机会。

2023年最大的变化是新冠疫情防控政策的不断优化，全国上下齐心，全力拼经济。政策先行，政府引导改善社会心理预期，提振社会经济发展信心，全国经济将从底部走向复苏，企业盈利将逐步改善。

股市面临的流动性环境较为宽松，货币政策要求总量要够，结构要准，主要银行的信贷投放节奏要适度靠前发力，一季度的流动性对股市而言将比较友好。公募基金、保险资金、社保养老金、北上资金等资金渠道都有望在2023年贡献新增资金，A股资金供给端将明显改善。美元指数可能见顶，人民币贬值趋势得以扭转，外资不再大幅流出。相反，中国经济的复苏预期也吸引外资开始加大配置中国资产，新年以来北上资金持续大幅净流入。

国内外不利因素正在消除，有助于提振市场投资者的情绪。国内是疫情防控和房地产寒冬，国外是美联储加息和俄乌冲突，这些影响经济增长和股市走势的主要不利因素逐渐消退，市场环境迎来转机，将明显改善投资者的风险情绪，为股市走出修复性行情奠定基础。

估值水平将回归正常

寻找确定性和存在预期差的机会

从估值水平来看，上证指数处于历史性底部区域，中证500指数的估值更是低于2008年10月份的水平，基本上是历史最低水平。“贵上极则反贱，贱下极则反贵。”极低的估值水平终将回归正常，A股的投资价值已开始显现。

同时，和国证50指数从2021年2月见顶开始调整，最低点在2022年10月，沪深300跌41.06%、国证50指数跌47.86%，调整时间也基本接近两年时间。较为充分的调整时间和调整幅度，进一步增加了反弹的可能性。

综合而言，国内外制约经济增长的不利因素正在消退或减弱，政府也将全力搞经济建设，2023年经济复苏将成为趋势。而股市面临的流动性环境也比较友好，公募基金、保险资金、医保养老资金、北上资金以及券商融资都将贡献增量资金。历史性的低估值和较为充分的调整也将助推A股展开一波春江水暖的反弹行情。

2023年，我们的投资策略就是依时顺势，踏准节奏，做好波段，寻找确定性机会和存在预期差的机会。政策和复苏是挖掘股市结构性机会的出发点。确定性主线是政策大力扶持，行业景气度较高的领域，比如高端制造、风光储新技术、泛科技和国防军工等。预期差的主线是经济复苏下，行业或现拐点，存在分歧和预期差的领域，比如金融、地产、建材、有色、化工、商用车以及部分消费行业和生物医药的部分细分方向。

沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春。2023年，开启新篇章，迈向新生活。

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